A股去杠杆接近尾声 关注城投板块价值

17/06/20

  9月16日,沪指涨近5%,超千股涨停。尽管A股市场情绪尚未出现根本好转,但部分公募基金已不再像前一段时间那么悲观。他们认为,虽然短期市场缺乏反转因素,增量资金有限,但去杠杆对市场带来的冲击逐步弱化。随着去杠杆接近尾声,不少个股已经进入估值与成长相匹配的区间,中长线布局时机正在到来。

  据中国证券报记者了解,前两个月经历大幅缩水的公募基金规模已有企稳迹象。“尽管新基金仍然很难发,但存量老基金的份额已基本稳定,基民情绪看起来稳定了很多。”深圳一家中型基金公司市场部人士表示。此外,就操作而言,部分基金经理认为,近期可尝试小幅加仓,通过试探逐步确认“市场底”。□本报记者 黄丽

  下半年资产配置有望倾斜

  在央行出手呵护市场资金面的背景下,二季度以来受“股债跷跷板”影响表现持续低迷的债券市场终于迎来转机。

  分析人士认为,随着股市震荡的不断加剧,配资、打新等资金短期内料会选择观望或进入债市避险,预计股市对债市的分流高峰已经过去,下半年资产配置的天平有望逐渐向债市倾斜。

  债市重归牛市氛围

  6月底央行祭出“定向降准及降息”的货币政策组合拳,粉碎了此前市场中关于货币政策转向和力度减弱的预期。而考虑到近期股市下跌以及场外配资的集中强平可能使得未来股市杠杆放缓甚至下降,则股市与实体经济、债市争夺资金的情况料会有所改善,即央行的货币政策放松将切实作用于实体经济和债市。

  海通证券宏观债券首席分析师姜超表示,定向降准增加了银行可用资金,叠加降息,有助于降低银行负债端成本和贷款利率,这将从比价角度打开长债的下行空间。

  中金方面亦判断,未来一段时间内,制约债市的因素会逐步缓解,加上货币政策依然积极作为的取向,即使后续地方债供给增加也不会对债市构成太大冲击,收益率尤其是中长期收益率仍会在央行货币政策的引导下逐步回落。

  就资金面而言,随着央行双降政策的落地,当前银行间资金利率应声回落,并对债市形成支撑。

  展望后市,包括国金证券在内的多家券商均预计,“宽货币”不会就此终结,仍将继续进行。

  关注城投板块价值

  “考虑到当前资金面重新趋松,短期来看,预计债券市场将迎来一定转机,出现10~20BP左右的波段交易机会。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞坦言,“不过,中期来看,债券市场中存在的部分利空因素仍不可忽视。尤其是目前地方债的发行规模已经超过传统利率债发行量的几倍,而且很可能会持续几年时间。这意味着,后续比价效应和挤出效应会越来越明显。”

  记者观察到,在上周公告的19项信用债主体评级向上调整行动中,共涉及9家城投平台。城投平台评级上调的原因,在于城投公司受到国家和地区政策的大力扶持,公司信用不断提高;同时各发行主体业绩发展平稳,运营良好,整体收入和盈利水平处于增长状态,偿债压力较小。

  多位券商研究员向记者表示,在宽松预期强化,特别是平台放松政策接二连三出现的背景下,“城投信仰”将逐步回归。姜超也建议,投资者当前可以优质城投和高等级公司债为主展开配置。 (新华)

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